2023年10月15日，智信研究公司創(chuàng)始人、資管云APP總編輯鄭智先生出席了上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)和上海信托主辦的“信托為美好生活創(chuàng)造價(jià)值”投資者服務(wù)日活動(dòng)，并發(fā)表了題為《家庭資產(chǎn)信托化與財(cái)富管理新生態(tài)》的主題演講。
本次活動(dòng)是上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)“全球資產(chǎn)管理中心上海國(guó)際活動(dòng)2023”系列活動(dòng)之一。
家庭信托的推出，是信托行業(yè)十年來最大之利好。
這不是一次普通的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，而是個(gè)人信托賬戶在中國(guó)普及推廣的開端，信托制度的普惠化運(yùn)用將帶來家庭資產(chǎn)的信托化浪潮，信托也將從服務(wù)少數(shù)人的“高端私募”的小眾行業(yè)，走向千家萬戶。
家庭信托本質(zhì)上是一個(gè)信托法律架構(gòu)加一個(gè)資產(chǎn)配置的賬戶。從制度功能的層面，家庭信托和家族信托是沒有區(qū)別的，都可以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)保護(hù)、條件分配、定向分配、財(cái)富傳承這些功能，這樣功能運(yùn)用的場(chǎng)景會(huì)非常廣泛。只不過，家庭信托的設(shè)立門檻更低，家族信托是1000萬，家庭信托是100萬。除了門檻的不同，監(jiān)管要求家庭信托所投資的資管產(chǎn)品，穿透之后最終只能投向同業(yè)存款、債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)。家庭信托從一開始的制度設(shè)計(jì)，就是賬戶的概念，不是一個(gè)資管產(chǎn)品。家庭信托是不能直接去買賣股票、債券的，而是必須去投其他的資管產(chǎn)品。這樣一個(gè)賬戶的推出，具有兩方面的重大歷史意義：一是信托擺脫了僅作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的定位，得以在資管之上去提供這樣一個(gè)信托服務(wù)的法律架構(gòu)。二是信托逐漸擺脫了高端私募的定位，與個(gè)人客戶的鏈接，從原來的集合資金信托計(jì)劃這樣一個(gè)資管產(chǎn)品，變成了家庭信托、家族信托這樣的服務(wù)。這兩方面都導(dǎo)向一個(gè)前景，就是信托制度的普惠化。越來越多的人會(huì)了解信托，運(yùn)用信托賬戶來實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富管理需求。信托行業(yè)曾經(jīng)在管理規(guī)模上一度是僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)，但是這個(gè)行業(yè)其實(shí)是一個(gè)非常小眾的行業(yè)，產(chǎn)品不能公開宣傳，全行業(yè)只有2萬多從業(yè)人員，基本上只有在北上廣深和省會(huì)城市的高凈值客戶才會(huì)知道信托。假如今天我們到一個(gè)普通縣城，大家會(huì)知道銀行、股票、保險(xiǎn)，但是絕大多數(shù)的人不知道信托。如果有一天，你問一個(gè)四五線城市的普通客戶，他也能大致說出信托是一個(gè)財(cái)產(chǎn)管理的賬戶，可以實(shí)現(xiàn)他在財(cái)產(chǎn)隔離、分配上的很多想法，那信托就成功了。信托產(chǎn)品的個(gè)人投資者現(xiàn)在大約是128萬人（2022年6月末數(shù)據(jù)），隨著家庭信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托、遺囑信托、特殊需要信托等財(cái)富服務(wù)信托的推廣，未來5-10年能不能變成1280萬人？增長(zhǎng)10倍，我認(rèn)為完全是可能的！
信托行業(yè)當(dāng)下面臨比較大的轉(zhuǎn)型壓力，但是我對(duì)信托行業(yè)充滿信心，我的視角是，信托行業(yè)的客戶數(shù)可以翻10倍，這才是這個(gè)行業(yè)的空間所在。
過去家庭金融資產(chǎn)的表現(xiàn)形式是存款、資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)，各種公募私募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計(jì)劃，都可以歸到一個(gè)類別是資管產(chǎn)品。未來會(huì)怎么變化呢？會(huì)在存款、資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)這三者之外，有一個(gè)信托賬戶的崛起。也就是說，相當(dāng)多的一部分錢會(huì)先到信托賬戶，再通過信托賬戶配置各種資管產(chǎn)品。為什么會(huì)是這樣？因?yàn)樾磐惺紫仁且粋€(gè)法律架構(gòu)，客戶要通過這個(gè)法律架構(gòu)先做好財(cái)產(chǎn)隔離和分配上的一些安排，然后再去投資。當(dāng)然，也完全可以反過來，比如先買了一個(gè)保險(xiǎn)，再通過設(shè)立保險(xiǎn)金信托，把保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)注入到信托。家庭資產(chǎn)的信托化，就是資產(chǎn)更多用信托這種法律架構(gòu)來管理，信托成為在各種資管、各種投資之上的一個(gè)總體性的財(cái)富管理的安排。為什么我這里用的是家庭資產(chǎn)，而不是家庭金融資產(chǎn)，因?yàn)槲磥磉€有很大一個(gè)預(yù)期是，能不能把房產(chǎn)也裝到家庭信托里面來？我覺得應(yīng)該去推動(dòng)，中產(chǎn)家庭相當(dāng)大一部分的財(cái)產(chǎn)形態(tài)就是房產(chǎn)。當(dāng)然，股權(quán)也可以，只不過有需要的主要是企業(yè)家群體了，多半是做家族信托了。家庭信托未來的發(fā)展，是要在兩端謀求創(chuàng)新，也就是：裝入的可以不僅僅是現(xiàn)金，拿回來的也可以不僅僅是現(xiàn)金。除了剛才我們說的房產(chǎn)，現(xiàn)在更迫切的是，能不能讓客戶把已經(jīng)持有的處于存續(xù)期的各種資管產(chǎn)品，銀行理財(cái)也好，公募基金也好，資金信托計(jì)劃也好，這些產(chǎn)品的受益權(quán)、持有份額，能否非交易過戶到自己的家庭信托或者家族信托里面。另一端則是信托受益權(quán)，可以不僅僅是現(xiàn)金，能否是一種消費(fèi)權(quán)益？家庭信托和養(yǎng)老、醫(yī)療、品質(zhì)生活等服務(wù)的結(jié)合，值得探索。?
家庭信托的推出，我認(rèn)為是整個(gè)金融行業(yè)的大事，但凡要做財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)，服務(wù)個(gè)人客戶的機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該高度重視。家庭信托在中國(guó)的發(fā)展，也決不能僅僅依靠信托公司。信托行業(yè)現(xiàn)在67家公司，從業(yè)人員才2萬多，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)基本只在省會(huì)以上城市，怎么可能單獨(dú)服務(wù)上千萬的個(gè)人客戶？因此，家庭信托的發(fā)展一定是開放生態(tài)，客戶、資產(chǎn)兩端都開放，大家一起來做。在這個(gè)生態(tài)里面，信托公司的核心定位是做好受托人，切實(shí)履行好受托人責(zé)任，做好基礎(chǔ)設(shè)施?？蛻粢蠹乙黄饋硗卣箒矸?wù)，投資資產(chǎn)則是全市場(chǎng)配置?？梢哉f，信托目光所及，沒有對(duì)手，只有朋友。這就是新同業(yè)合作的概念，新同業(yè)合作不是誰做誰的通道，是信托公司與各類金融機(jī)構(gòu)一起，利用好信托制度和工具，共同服務(wù)個(gè)人客戶。商業(yè)銀行應(yīng)該高度重視家庭信托。零售銀行業(yè)務(wù)這些年的競(jìng)爭(zhēng)主要是爭(zhēng)奪客戶的AUM（全量金融資產(chǎn)），所以各家銀行都不再只盯著存款，而是代銷各類資管產(chǎn)品，提供財(cái)富管理服務(wù)。商業(yè)銀行一定要意識(shí)到，隨著財(cái)富的積累，信托制度的普惠化，相當(dāng)一部分客戶對(duì)信托的法律架構(gòu)是一種剛需。在這個(gè)浪潮中沒有及時(shí)響應(yīng)的銀行，可能在下一步的競(jìng)爭(zhēng)中就落后了。而且一個(gè)客戶現(xiàn)在是100萬的家庭信托客戶，幾年后可能就是1000萬的家族信托客戶，這個(gè)過程需要陪伴。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，方向是非常明確的，就是從單純提供股票買賣的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。怎么轉(zhuǎn)型？除了資管產(chǎn)品線的建設(shè)，當(dāng)然需要信托工具，家庭信托應(yīng)該趕緊上線。保險(xiǎn)公司與信托公司的合作，現(xiàn)在已經(jīng)有保險(xiǎn)金信托，家庭信托也可以探討。保險(xiǎn)和信托是全市場(chǎng)唯二的可以實(shí)現(xiàn)他益的金融工具，兩者又有很強(qiáng)的互補(bǔ)。保險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和杠桿功能，但是身故賠付完成之后，保險(xiǎn)就結(jié)束了，這個(gè)時(shí)候啟動(dòng)一個(gè)信托，再把賠付的保險(xiǎn)金管起來。保險(xiǎn)行業(yè)有龐大的個(gè)人代理人隊(duì)伍，在推廣保險(xiǎn)金信托的過程中，不僅提高了保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，也大大推廣了信托制度和理念。基金公司、銀行理財(cái)子公司也要特別重視家庭信托。道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)閷砗艽笠徊糠皱X會(huì)是家庭信托、家族信托給你配置過來的，作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，必須高度關(guān)注資金方的這種變化。對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)來說，家庭信托的意義還在于把短錢轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)錢，家庭信托設(shè)立時(shí)的最低存續(xù)期限是5年，這個(gè)錢不是僅僅追逐短期投資收益的，是實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)特定安排的，因此反而能夠更長(zhǎng)期持有資管產(chǎn)品。
當(dāng)然，家庭信托是一個(gè)難而正確的事?，F(xiàn)在這個(gè)階段看，除了前景很美好，還有現(xiàn)實(shí)的很多難處。比如，怎么樣讓信托制度理念，讓家庭信托這樣一個(gè)服務(wù)更好地普及推廣開來，任重道遠(yuǎn)。特別是要讓客戶區(qū)分信托資管產(chǎn)品和信托制度服務(wù)。怎么樣讓家庭信托的商業(yè)模式能夠更牢固更可持續(xù)，參與各方如何形成一個(gè)均衡的利益分享關(guān)系，還需要探索。家庭信托是愛與責(zé)任的信托，是傳遞美好精神價(jià)值的信托，讓我們共同努力，把這樣一個(gè)美好的東西推廣開來，讓中國(guó)1000萬人先用上信托！
