很多人以為是保險代理，沒有多少人知道它的全稱是保付代理，更鮮有人認(rèn)識到保理行業(yè)是“是中國金融行業(yè)的最后一朵玫瑰”，也是資產(chǎn)荒時代應(yīng)該得到機構(gòu)更大關(guān)注的一塊資產(chǎn)。

盡管仍然存在著稅收優(yōu)惠缺乏、信貸文化不盡如人意、法律和信用環(huán)境不太健全等問題，但毫無疑問，面對中國超過40萬億的企業(yè)應(yīng)收賬款存量以及機構(gòu)“嗷嗷待哺”的資金，我們已經(jīng)迎來進(jìn)入保理行業(yè)的最好時機。但機構(gòu)可以如何進(jìn)入？保理的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)控關(guān)鍵點何在？資產(chǎn)證券化的難點和趨勢如何？仍然是機構(gòu)需要關(guān)注和思索的問題。

基于此，智信研究公司于2016年4月22日下午在上海舉行了主題為“保理實務(wù)與應(yīng)收賬款的資產(chǎn)證券化”的資管咖啡17期活動。智信特別邀請上海摩山商業(yè)保理有限公司董事長嚴(yán)駿偉、總經(jīng)理曾憲法，民生銀行交易銀行部證券化及財資管理團隊負(fù)責(zé)人杜潤峰，分別從保理公司以及銀行視角為大家分享了保理市場的業(yè)務(wù)模式，風(fēng)控流程以及未來對于應(yīng)收賬款證券化的展望。

圖：上海摩山商業(yè)保理有限公司董事長嚴(yán)駿偉做主題分享

活動伊始，上海摩山商業(yè)保理有限公司董事長嚴(yán)駿偉從中國目前保理市場現(xiàn)狀出發(fā)，就目前商業(yè)保理公司面對的稅收優(yōu)惠政策不足、法律環(huán)境信用環(huán)境不健全以及人才流失嚴(yán)重等問題，呼吁打造商業(yè)保理行業(yè)的“英雄聯(lián)盟”，在經(jīng)濟下行的背景下，通過集合保理資產(chǎn)證券化的方式將中國的保理業(yè)務(wù)做大做好。與此同時他指出，對于商業(yè)保理的未來發(fā)展上，需要特別關(guān)注風(fēng)險管理、對接資本市場以及場景管理結(jié)合人工智能的金融科技的發(fā)展等幾個層面。

圖：上海摩山商業(yè)保理有限公司總經(jīng)理曾憲法做主題分享

有著20多年保理從業(yè)經(jīng)驗的上海摩山商業(yè)保理有限公司總經(jīng)理曾憲法在為嘉賓分享時指出，目前保理的風(fēng)險點90%來自商業(yè)欺詐，因此對于買賣雙方合同真實性審查是第一位的，其次才是對于買方資質(zhì)的審查。在整個保理業(yè)務(wù)流程中，從規(guī)劃、貸前、貸中到貸后的風(fēng)險管制要點要做到精細(xì)化管理，從而做到風(fēng)險可控。

圖：保理風(fēng)險管理流程示意圖

來源：嘉賓分享PPT

在保理資產(chǎn)證券化方面，曾憲法以摩山保理ABS為例，指出ABS首先要有對的資金，資金與資產(chǎn)的匹配是過預(yù)審會的關(guān)鍵所在；其次要有對的資產(chǎn)，ABS的評級以資產(chǎn)為基礎(chǔ)，需要裝入不同的資產(chǎn)來分散風(fēng)險，平衡資產(chǎn)包內(nèi)的評級；第三，對的服務(wù)，商業(yè)保理公司在交易結(jié)構(gòu)中作為原始權(quán)益人，需要在資產(chǎn)證券化的九個步驟中，承擔(dān)起資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)和差額支付承諾人的責(zé)任。

圖：民生銀行交易銀行部證券化及財資管理團隊負(fù)責(zé)人杜潤峰做主題分享

民生銀行交易銀行部證券化及財資管理團隊負(fù)責(zé)人杜潤峰則首先為大家講解了 “民生安馳產(chǎn)品”的研發(fā)歷程，從銀行方的保理視角對應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化進(jìn)行了分析。他指出，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的前提是有合格資產(chǎn)，目前主要制約門檻是主體企業(yè)的評級，其次證券化的結(jié)構(gòu)和構(gòu)造需要重點關(guān)注，資產(chǎn)證券化本身是一種買斷行為，可作為出表手段。同時，他也就應(yīng)收賬款的業(yè)務(wù)技術(shù)趨勢–“區(qū)塊鏈”、“時間戳”在未來應(yīng)收賬款體系中將會發(fā)揮的作用提出了自己的觀點。

圖：參會嘉賓提問環(huán)節(jié)

在提問和分享環(huán)節(jié)，三位主講分別就保理公司應(yīng)收賬款的確權(quán)、非確權(quán)的業(yè)務(wù)如何開展以及如何嚴(yán)格風(fēng)控等問題進(jìn)行了詳細(xì)的解答。同時，對于公募ABS抑或私募ABS的選擇，分享嘉賓認(rèn)為公募資產(chǎn)證券化以后，非標(biāo)的產(chǎn)品就變成標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，所有機構(gòu)投資者特別是銀行就可以投，保理公司應(yīng)該嚴(yán)格按照公募ABS的標(biāo)準(zhǔn)去尋找資產(chǎn)，否則對保理公司自身的成長不利。同時，嘉賓們對未來保理公司在ABN的發(fā)展也進(jìn)行了展望，并分析了在銀行間發(fā)行ABN的主要障礙。

在資產(chǎn)荒的大背景下，繼本次保理實務(wù)與應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的交流活動后，智信將繼續(xù)深入新興產(chǎn)業(yè)的投融資研究，為金融機構(gòu)打開多角度的投資新視野，推動金融機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)方的深度融合。

文/智信研究公司研究員 ?宋麗娜