盡管政策面頻頻示好，但傳統(tǒng)金融機構(gòu)對特色小鎮(zhèn)項目依舊是望而生畏，其鏈條之長、涉及的參與方之多，與面臨落地難瓶頸的PPP項目相比，可謂是有過之而無不及。對于金融機構(gòu)而言，特色小鎮(zhèn)項目現(xiàn)階段存在的最大問題就是盈利模式不清晰，同時整個鏈條中找不到為項目負責(zé)（或兜底）的角色，讓金融機構(gòu)完全找不到“安全感”。

不管是將特色小鎮(zhèn)作為政府類項目的變種，還是作為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的替代品，目前都存在不少難點。不過，與PPP同樣作為主旋律的一類投資標的，加上精準扶貧概念的疊加，金融機構(gòu)有必要撥開迷霧，加大對特色小鎮(zhèn)項目的關(guān)注度。基于此，智信研究公司于2017年11月12日在北京舉辦了特色小鎮(zhèn)主題交流活動，邀請了各類市場參與主體共同探討特色小鎮(zhèn)的投資及運營之道。

活動現(xiàn)場

從參與方的訴求及動力來看，地方政府主要獲得土地增值收入和新增各項稅收，而社會資本方的投資回報則包括政府補貼、房地產(chǎn)開發(fā)收入、運營收入等?！?strong>為激勵社會資本方管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，政府補貼/付費的上限應(yīng)不超過特色小鎮(zhèn)新增財政收入的地方留存部分，社會資本方應(yīng)重點通過商業(yè)模式創(chuàng)新獲取投資回報”，吳亞平指出。

來自北京銳思維管理咨詢有限公司的董事長王玲燕指出，“在PPP模式下，特色小鎮(zhèn)是一個涵蓋多個基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)及產(chǎn)業(yè)運營項目的集群，需要將產(chǎn)業(yè)投資與金融資本真正結(jié)合，運用特色小鎮(zhèn)的投融資邏輯，發(fā)揮特色小鎮(zhèn)SPV的超強整合能力，實現(xiàn)社會投資人深挖產(chǎn)業(yè)鏈，撬動金融資本，促進特色小鎮(zhèn)項目成功實施”。

北京銳思維管理咨詢有限公司董事長 王玲燕 進行主題演講

PPP項目的運營方缺位始終是一大難點。相比一般的PPP，特色小鎮(zhèn)的運營更加關(guān)鍵。作為生態(tài)功能區(qū)產(chǎn)業(yè)運營商，來自北方中郡投資（北京）有限公司（簡稱“中郡運營”）的總經(jīng)理錢瑞霞在分享中提到，“中郡運營經(jīng)過兩年多的探索，目前進入執(zhí)行階段總共有六個特色小鎮(zhèn)項目”。?

此外，“建設(shè)期的內(nèi)涵應(yīng)該包括產(chǎn)品設(shè)計和工程建設(shè)兩方面，小鎮(zhèn)的導(dǎo)向永遠是產(chǎn)品，工程只是附屬品。”產(chǎn)品設(shè)計方面，運營特色小鎮(zhèn)必須針對市場開發(fā)產(chǎn)品，特色小鎮(zhèn)面向的市場包括政府政策市場、產(chǎn)業(yè)投資市場、融資市場、終端消費市場、專業(yè)人才市場。工程建設(shè)方面，錢瑞霞著重強調(diào)工程的內(nèi)涵應(yīng)包括特色小鎮(zhèn)的營銷，銷售應(yīng)列入總投，投入資金、時間、人才等資源對以上五個市場進行精準營銷，從而形成小鎮(zhèn)開發(fā)的生態(tài)圈。

從目前的市場實踐來看，文旅小鎮(zhèn)項目的運營相對成熟，并且旅游業(yè)近年來保持了每年20%的自然增長速度，具有非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流。來自中國東方資產(chǎn)管理（國際）控股有限公司（簡稱“東方國際”）的文旅事業(yè)部董事總經(jīng)理楊朵軼在主題分享中詳細闡述了東方國際的目前在文旅板塊的戰(zhàn)略方向。

另外，楊朵軼特別指出，“特色小鎮(zhèn)的目標不是再造一個城鎮(zhèn)，而是把消費引導(dǎo)到鄉(xiāng)鎮(zhèn)來，所以做特色小鎮(zhèn)一定要考慮如何把城市的配套嫁接到小鎮(zhèn)中來。”另外，在特色小鎮(zhèn)的商業(yè)模型中，除了對接融資之外，在運營環(huán)節(jié)要尤其重視情感的關(guān)聯(lián)。

在下半場的圓桌對話環(huán)節(jié)，來自資金方的嘉賓就各家機構(gòu)參與特色小鎮(zhèn)項目的現(xiàn)狀展開深入探討。整體而言，目前金融機構(gòu)更多是財務(wù)投資者的角色。一方面，金融機構(gòu)關(guān)注參與特色小鎮(zhèn)項目的社會資本方（即產(chǎn)業(yè)投資人），社會資本方須有相應(yīng)的實力，尤其是具備運營的能力；另一方面，在剛性兌付的背景下，項目現(xiàn)金流的來源，回流周期，以及現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和充足性也是當前金融機構(gòu)關(guān)注的重點。

從市場環(huán)境來看，金融機構(gòu)目前仍處于依靠規(guī)模來獲取收益的階段，在短期內(nèi)還沒有動力沉到項目運營中，同時也沒有相應(yīng)的人才儲備。但是從發(fā)展的角度看，特色小鎮(zhèn)項目或許是金融機構(gòu)發(fā)揮主觀能動性，由債權(quán)融資往股權(quán)投資轉(zhuǎn)變的一個機會。同時，不論是特色小鎮(zhèn)領(lǐng)域還是PPP領(lǐng)域，未來一定會誕生一批具有較強增值潛力的做運營的公司，其中蘊藏的PE投資和并購的機會值得金融機構(gòu)重點關(guān)注。

鳴謝單位及機構(gòu)：

國家發(fā)改委投資研究所

銳思維咨詢

中郡運營

東方國際

中國PPP基金

中國建設(shè)銀行

中國工商銀行

郵儲銀行

招商銀行

華瀚國際

綠維創(chuàng)景

首創(chuàng)資本

……

（以上排序不分先后）