本文主要內容來源于智信研究公司9月23日在上海舉辦的題為“地方政府合規(guī)融資及PPP模式未來展望”的資管咖啡45期活動。
87號文吹響了PPP合規(guī)大發(fā)展的號角
在現(xiàn)有的監(jiān)管體系下，商業(yè)銀行開展PPP業(yè)務缺少一個資本與資金間的橋梁和紐帶，社會資本中標PPP項目后，較容易獲得商業(yè)銀行債權融資，但缺少資本金的補充渠道，存在“不缺資金缺資本”的難題。興投（平潭）資本管理有限公司（下稱“興投資本”）的設立，正是為了解決這一難點。興投資本總經(jīng)理魯儐先生在主題分享中提出，“興投資本目前專注于PPP業(yè)務和PE業(yè)務，在PPP領域根據(jù)項目在不同階段的特點設計了差異化的業(yè)務參與模式，包括債權、股權、股加債、聯(lián)合體投標等，通過解決項目資本金部分的市場痛點，實現(xiàn)連接資本和資金的作用，以吸引更多的社會資本和金融機構進入PPP領域”。
魯儐認為，87號文吹響了PPP業(yè)務合規(guī)大發(fā)展的號角?！?strong>從宏觀層面來看，基礎設施建設和投資仍是拉動GDP增長的主力，目前的政策條件下，地方政府投資基礎設施和公共服務項目的合規(guī)資金來源只有三條路：一是地方債，但出于今年的市場變化和流動性的原因，地方債的發(fā)行情況并不樂觀，而且發(fā)債的天花板比較明顯，如2016年全國地方債發(fā)行6萬億，其中包括1.18萬億新增債券和4.87萬億存量置換債券，不僅額度有限且大部分為置換債券；第二是政府購買服務，在87號文之前這是市場的主流，但發(fā)文之后僅剩下棚改和精準扶貧等極少數(shù)領域可以繼續(xù)開展；第三是PPP模式，在能夠平滑地方財政的支出、緩解財政壓力的同時，提高全社會的管理效率。但之前的PPP項目落地比較困難，原因在于PPP的流程復雜并且周期較長，相比之下政府購買服務更加簡單快捷，各方都不愿意開展PPP業(yè)務，而87號文對政府購買服務列出了負面清單，吹響了PPP業(yè)務大發(fā)展的號角”。
興投(平潭)資本管理有限公司總經(jīng)理 魯 儐
龍元明城投資管理(上海)有限公司財務總監(jiān) 高 強
針對上述難點，國務院辦公廳發(fā)布的79號文明確提出，“禁止排斥、限制或歧視民間資本的行為，為民營企業(yè)創(chuàng)造平等競爭的機會，支持民間資本股權占比高的社會資本方參與PPP項目，調動民間資本積極性”，這對于民營資本參與PPP項目是重大利好，期待未來有更多政策落地，有效緩解民營資本的難題。
來自中國PPP基金投資業(yè)務部的區(qū)域總監(jiān)裴國銘先生在分享中介紹：“中國PPP基金作為國家級引導基金，主要是以社會資本方的角色參與PPP項目投資，其目標和定位是引導、規(guī)范和增信。”引導體現(xiàn)為通過中國PPP基金的參與，增強社會資本方對項目成功實施以及政府方履約的信心，進而吸引更多社會資本參與PPP項目；規(guī)范體現(xiàn)在通過積極參與PPP項目全生命周期管理，督促項目各參與方履約守信，促進項目規(guī)范管理運行，發(fā)揮項目示范效應，提升各參與方的市場地位；而增信則體現(xiàn)在，通過成為項目公司顯名股東等方式，共擔風險，共享收益，實現(xiàn)信用輸出，從而增強項目公司融資能力，降低項目公司融資成本。從當前的實踐來看，增信作用非常明顯。
中國政企合作投資基金管理有限責任公司 投資業(yè)務部區(qū)域總監(jiān) 裴國銘
另外，在存量項目轉PPP模式、一般公共預算支出10%的上限等具體問題上，裴國銘也提出了獨到的見解。針對PPP項目落地率較低的問題，裴國銘認為，“PPP項目落地的關鍵在于，政府要通過建立合理的投資回報機制，給予社會資本足夠的動力，一方面是項目本身的商業(yè)價值開發(fā)，另一方面是政府存量資產開發(fā)，利用好優(yōu)質的資產和資源。”
在問答環(huán)節(jié)，與會嘉賓就PPP模式的未來發(fā)展進行了交流。PPP模式作為轉變政府治理機制的載體，經(jīng)過1.0時代的普及和探索，其理念和模式正在不斷修正。比如對于目前落地項目中純政府付費項目占比較大的問題，不排除中央政府層面對于純政府付費的項目收緊的可能。另外，就當前存在的運營和績效考核弱化的問題，未來政策層面也會加以強調。在2.0時代，伴隨著參與各方的持續(xù)博弈，契合各方利益的平衡點不斷顯化，PPP的發(fā)展將不斷趨于規(guī)范和成熟。
?作者｜智信研究公司 李豪 紀少鋒
鳴謝：部分參會機構
興投資本
龍元明城
中國PPP基金
郵儲銀行
興業(yè)銀行
平安銀行
浦發(fā)銀行
南京銀行
寧波銀行
哈爾濱銀行
中鐵（上海）投資
中交建融租賃
……
（以上排序不分先后，僅涵蓋部分機構）
